Long EUR - CHF ramane asimetric - editorial Tradeville afaceri romania

etichete afaceri:
consiliile  gaudeamus  cantareste  asiatice  prev  promovam  badea  ready  grenoble  completarea  cracovia  construction  punga  reglementarile  combine  experientei  socio  waise  pantelimon  judetele  redeschis  usi  amortizare  griji  paraguay  durc  durabil  backup  aparitiilor  timeout 

CityMaps
ABC Domenii
SiteMap

Long EUR - CHF ramane asimetric - editorial Tradeville

sursa: www.smartfinancial.ro
Declaratiile facute marti de vice-presedintele bancii centrale a Elvetiei, Thomas Jordan, au fost un dus rece pentru investitorii pozitionati long EUR/CHF. Mai exact, vice-presedintele Jordan a afirmat ca bancile centrale nu ar trebui sa se angajeze in devalorizari valutare competitive, si ca masuri suplimentare destinate deprecierii francului elvetian ar putea deveni oportune doar in cazul in care Elvetia s-ar confrunta cu presiuni deflationiste teribile.

Cele doua declaratii trebuie insa puse in perspectiva. Elvetia nu este stat membru al G7 sau G20, si astfel spatiul de manevra in directia devalorizarii francului este teoretic mai mare decat cel al Japoniei vizavi de yen, de pilda. De altfel, campania de interventii forex in care banca centrala a Elvetiei a fost angajata in 2009 - 2010 a fost motivata oficial ca fiind destinata combaterii presiunilor deflationiste, si nu asigurarii unui avantaj competitiv. Mai mult, principiul evitarii devalorizarilor competitive este putin credibil chiar la nivelul G20. Cea mai recenta interventie forex a Japoniei s-a produs cu doar cateva zile inaintea intalnirii liderilor statelor membre G20 de la Cannes. China continua sa promoveze un regim valutar inflexibil. Si o serie larga de masuri administrative luate de Brazilia sau Rusia, de exemplu, pot fi usor asimilate unor actiuni cu efecte pozitive asupra competitivitatii exportatorilor locali.

A doua afirmatie a vice-presedintelui Jordan trebuie pusa in perspectiva intensificarii notabile a presiunilor venite recent din partea patronatelor si organizatiilor profesionale locale care vor sa vada o recentrare a pragului oficial de toleranta pentru cursul EUR/CHF mai sus de 1,20. Pentru cel putin una dintre organizatiile profesionale o asemenea recentrare ar fi un „cadou de Craciun” (expresia a fost folosita luni de Gerold Buehrer, presedintele Economiesuisse).

Dar bancile centrale nu fac cadouri de Craciun. Spre deosebire de ultimii doi ani exista acum un consens larg si vocal la toate nivelurile societatii elvetiene in sprijinul unui franc mai slab, si acest consens a fost un factor important pentru anuntul bancii centrale din 6 septembrie. Cand presiunile devin prea mari, insa, banca centrala tine sa ne reaminteasca intr-o forma sau alta ca este un organism independent.

Raman la parerea ca exista o asimetrie risk/reward remarcabila care continua sa favorizeze o expunere long EUR/CHF (vedeti „Cazul unei noi devalorizari fortate a francului elvetian”; site-ul Tradeville, 8 noiembrie). De fapt, nu-mi amintesc sa fi observat o asimetrie comparabila in pietele forex majore in ultimii ani.

Riscurile se refera la 1) o recentrare a pragului oficial de toleranta pentru EUR/CHF mai jos de 1,20, 2) o catastrofa in zona euro si/sau o prabusire a pietelor financiare in general. Prima perspectiva este extrem de improbabila, nu are sens economic si ar marca o lovitura severa la adresa credibilitatii bancii centrale a Elvetiei. Al doilea risc este mai dificil de ignorat, dar chiar daca zona euro si/sau pietele financiare in general s-ar confrunta cu un cataclism sistemic, cred ca banca centrala a Elvetiei are resursele si vointa de a apara pragul anuntat pe 6 septembrie, cel putin pentru un timp (perioada in care investitorul poate face reconsiderari vizavi de oportunitatea mentinerii unei expuneri long EUR/CHF).

Mai exista un risc: carry-ul de care beneficiaza acum o expunere long EUR/CHF sa devina negativ (cu alte cuvinte, investitorul sa plateasca un cost de carry pentru a mentine o pozitie long EUR/CHF). Ambele paliere de politica monetara utilizate de Banca Centrala Europeana (cel conventional vizand rata cheie a dobanzii, si cel neconventional legat de lichiditatea oferita sistemului bancar) contribuie in prezent la o scadere a costurilor la care bancile se imprumuta intre ele in euro pe scadente scurte.

In acelasi timp, dobanzile interbancare pentru franc elvetian cresc, probabil determinarea cu care banca centrala a Elvetiei actioneaza in piata monetara locala nu mai este la fel de mare comparativ cu situatia observabila in august. Dar banca centrala trebuie sa se asigure ca nu va recompensa pozitii long franc elvetian via carry, si interventii in acest sens in piata monetara locala sunt probabil pe lista „masurilor suplimentare” la care au facut aluzie recent mai multi oficiali ai institutiei.

Cat timp banca centrala a Elvetiei apara pragul 1,20, insa, o expunere long EUR/CHF poate capitaliza pe seama unor episoade de apreciere a cursului generate de zvonuri sau semnale oficiale, si exista de asemenea un „wild card” extrem de atractiv dintr-o perspectiva de risk/reward: o recentrare a pragului oficial de toleranta mai sus de 1,20.


Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
Tradeville S.A.


SSIF Tradeville SA nu face consultanta de investitii si nici recomandari de investitii. Rapoartele prezentate de societate reprezinta simple materiale informative care prezinta in mod obiectiv date despre piete financiare, emitenti si sectoare de activitate. Societatea noastra nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte.

SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera Rapoartele. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora.

Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice incluzand fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

S.S.I.F. Tradeville S.A., B-ul. Unirii 19, bl. 4B, Bucuresti, Romania tel: (021) 336 93 25, fax: (021) 336 92 33; Autorizata prin Decizia CNVM nr. 398/15.02.2005